2008年6月30日，星期一。
这是第二季度的最後一个交易日，华尔街称之为窗口粉饰日.....基金经理们会调整持仓，让季度报表看起来体面些。雷曼的交易大厅里，空气中飘浮着一种诡异的平静，像重症监护室里监视器暂时停止警报的那几秒钟。
股价在25美元附近徘徊，上下波动不超过0.3美元。成交量低得反常。
帕罗奥图陆宅书房，清晨六点半。
陆辰面前的三个屏幕上显示着不同的数据流：
左屏：雷曼股价走势，25.20美元，日内微涨0.8%。
中屏：他的持仓明细....5000万份9月10美元看跌期权，现价2.15美元，浮盈约4800
万美元。
滚动式空头在不断加仓情况下，浮盈约400万美元。
右屏：市场深度数据，期权希腊字母参数，波动率曲面变化。
他盯着那些数字，手指在桌面上无意识地敲击。这是一种罕见的犹豫....在他的记忆里，6月底到7月初，雷曼股价会有一个短暂的企稳，甚至可能反弹至28—30美元区间。不是基本面改善，而是季度末的粉饰效应和空头回补。
「希腊字母在变化。」他喃喃自语。
Delta值显示，他的期权仓位对股价变动的敏感性正在下降....因为期权越来越接近实值（现价25美元，行权价10美元）。但Vega值（波动率敏感性）很高，意味着如果市场恐慌缓解、波动率下降，期权价值会缩水。
他调出波动率指数VIX：目前28.5，较上周高点32.1有所回落。季度末的粉饰行情往往会压低波动率。
电话响起。黑集资本理察·沃恩的专用线路。
「陆，看到波动率下降了吗？」理察的声音一如既往地冷静，「季度末效应。很多对冲基金在减仓，锁定上半年利润。」
「空头仓位呢？」陆辰问。
「部分回补。我了解到至少三家基金在25美元附近平掉了部分空单。他们认为第三季度才会出现决定性下跌。」
陆辰沉默。他记得前世历史：雷曼股价在7月上旬确实反弹到了28美元以上，直到7月中旬财报预警才再次暴跌。但那时的他只是一个旁观者，不知道具体的时间节点和价格点位。
「你的建议？」他问。
理察停顿了几秒：「如果是我，会减仓一部分。波动率下降会侵
…。。